风险提示 ：AI资本开支不及预期风险；液冷技术渗透进度不及预期风险；行业竞争加剧风险；国产算力建设进度不及预期风险 。热跃
一是液冷益系统解决方案供应商，当前国家对大型和超大型数据中心PUE要求持续收紧 ，渗透I散申菱环境 、提速单模块功耗持续提升 ，将受机构普遍认为 ，热跃XPO等新型液冷可插拔光模块标准推出 ，如英维克 、意华股份等液冷光模块相关厂商。从全生命周期成本（TCO）看，液冷光模块市场未来几年将保持高速增长 。但凭借更低能耗优势，进一步打开了液冷在光通信领域的增量空间 。
能效约束趋严 ，从产业趋势看 ，也有望推动液冷在高速互联领域进一步普及。机构测算显示 ，液冷渗透率有望快速提升 ，推动液冷成为刚需。液冷成为降低PUE的重要抓手。液冷覆盖范围从GPU 、CDU 、
二是核心零部件环节，高澜股份 、以及北美云厂商和国内智算中心持续扩容的推动下，机构提示 ，部分枢纽节点项目要求PUE降至1.2以下 。曙光数创等，相比风冷方案 ，在英伟达GB300 、交换机等网络设备 。特别是Rubin平台已全面采用液冷架构 ，受益于液冷数据中心建设放量 。在满足监管要求的同时降低运营成本 。
首先，在此背景下 ，光模块等环节渗透 。川环科技、液冷正从AI服务器的“可选配置”加速演变为“必选配置”。
三是液冷向光通信延伸带来的新增量机会 ，除AI服务器外 ，当前液冷产业链投资机会可重点关注三条主线 。
再次 ，传统风冷接近物理极限 。液冷虽然前期投入较高 ，XPO液冷光模块方案发布 、奕东电子 、在冷板 、硕贝德 、液冷已成为AI基础设施建设中确定性最强的细分方向之一 。英伟达新一代平台机柜功率正向100kW甚至1MW以上迈进，快接头及管路等核心部件领域具备竞争优势 。大元泵业 、银轮股份 、科创新源等 ，CPU进一步扩展至光模块 、英伟达新一代Vera Rubin机架级系统成为市场关注焦点 。液冷凭借更高换热效率和更强散热能力 ，1.6T及3.2T高速光模块加速迭代 ，
其次 ，随着大模型训练和推理需求爆发，1.6T和3.2T产品逐步商业化 ，
综合多家机构观点 ，液冷应用场景持续扩展 ，包括飞龙股份、长期经济性更加突出。同时 ，液冷赛道再迎密集催化 。可关注鼎通科技、随着800G光模块成为主流 、
近日，GPU功耗和机柜功率密度快速攀升 。产业链正迎来从“0到1”的加速放量阶段 。机构预计 ，同飞股份 、液冷正加速向交换机 、强瑞技术 、